1.事件
   
公司发布2016年年报,全年实现营收3.39亿元,同比增长5%,实现归母净利润3310万元,同比增长2%,EPS为0.07元。
   
2.我们的分析与判断
   
(一)收入持续增长研发投入加大
   
2016年公司收入呈现稳定增长,但营业利润同比大幅减少,主要原因在于公司加大核心技术和新产品的研发力度,研发投入增长较多,尤其是公司承担的“核高基重大专项”和“国家重大科学仪器设备开发专项”等项目进入攻坚阶段,相关研发费用大幅增加。
   
2016年公司投入研发费用合计8162万元,同比增长37.8%,其中“核高基重大专项”和“国家重大科学仪器设备开发专项”等国家专项投入研发费用4563万元,同时公司收到研发项目经费补助4009万元,计入“营业外收入”。上述因素使公司的营业利润和扣非后净利润同比减少。
   
我们认为,上述项目的研发投入,将提升公司的中长期竞争力,未来随着项目的成功验收,公司的技术升级和新产品拓展将面临更大的空间。
   
(二)军民市场共同推动公司加快成长
   
公司红外产品在军民市场都具有广阔的应用前景,公司在努力发展军品市场的同时,积极开发适用于车载夜视、安防、巡检机器人等新兴领域应用产品。2016年12月公司新产品“变电站智能巡检机器人”首次中标国家电网项目,合同金额为1894万元,于2017年1季度交付使用。我们认为该产品将有助于公司在电力市场的恢复性增长,在其它领域也将有较大的发展空间。未来公司将军工、电力等传统领域深挖潜力,同时在新兴领域加快推进布局,形成新的增长点。
   
3.投资建议
   
预计公司2017年和2018年每股收益分别为0.15元、0.22元,当前股价对应PE为81x、55x,成长潜力较大,维持“推荐”评级。
   
风险提示:市场开拓的不确定风险。